外汇清算中究竟提到了 CLS 是什么？

来自：公众号WalletsClub

如果您看过我们之前关于各个国家或地区的支付结算系统的文章，您可能已经发现了一件事——无论是新加坡、韩国还是日本，在他们的“外汇清算”字段中，都有一个叫做“CLS”的东西。 " 被提及。

CLS到底是何方神圣，为什么这么多国家清算系统都和他有直接的联系？让我们今天来了解一下。撕开窗纸，你会发现，哦，银行间的外汇交易就是这样！

简介

老规矩，先举个例子——

假设你是一名银行家，你在 A 国开了一家银行 A，有一天，你的首席金主客户 x 向你提出一个请求：他需要大量 B 国的货币，只要因为你可以给他外汇公司是干啥的，你会收到很多钱，但如果你做不到，他会拿走你的钱，到别处去找。你是做什么的？

这个时候你可能已经笑出声来了，这不是渡河遇渡口——碰巧你认识B国的B银行，不如就跟他们换吧，所以你的流程是这样的：

这个方法有问题吗？没问题，这是最简单、最直观的方法。你也可以考虑在家里开一家银行。迄今为止，世界上许多银行之间的国际外汇交易都是以这种方式进行的。基于合同和相互信任，银行愉快地讨价还价并相互兑换货币。 ，兑换后，加个价，把外汇卖给你（如果你是外汇经纪商或者小银行，也可以加个价卖给下一个人），以此类推，没区别菜市场的阿姨说，去批发市场买8毛钱一斤白菜，加2毛钱卖给你。

先生。鲁迅曾说过：“常在河边走，永远不会湿鞋。” 1974年的一天，你辛辛苦苦攒了多年的钱，终于在一夜之间被一个叫“赫斯塔特”的交易对手偷走了。这就是著名的“赫斯塔特风险”（详见《香港特别行政区支付结算系统》）。

简单来说就是你的钱付了之后，B银行破产了，你付的钱也收到了，但是对方不能再给你了。实际情况比这个简单的解释要复杂得多。事实上，任何收到钱的链接上的银行破产都可能导致这个问题。你在这个时候做什么？拉个横幅写着“归还我的血汗钱”？让A国的清算机构赶紧把钱还给我而不是给钱？

此时清算机构会给你三个答案：

首先，我们实时清算，资金瞬间划转。我们已明确告知您，您已同意；

第二，《银行法》中明确规定，通过清算系统的资金流向是不可逆的、最终的，你也同意，这个不能玩；

第三，我在精神上同情你。让我们回过头来想一想，有没有什么办法可以避免此类问题再次发生。你应该为历史做出贡献。是的，历史会记住你的，加油，抓住你的心，像三连阿弥陀佛一样~

别忘了，银行本质上是“中介公司”，公司随时可能破产。

外汇交易风险问题讨论了20年，从1970年代到1990年代，直到1996年，国际清算银行终于发布了一份名为《外汇交易中的结算风险》的报告，总结了G10央行20年关于外汇交易风险的争论。报告足足有70多页外汇公司是干啥的，用三句话概括：

【银行】：各位银行要加强内控和风险管理意识。不要只想着赚钱。出问题不赔死，甚至会被熏出坟墓

【银行业】：银行业应该团结起来做点什么，想想如何控制这个风险是你自己的事，你要自己操心，不要指望等待，依赖，需要

【央行】：G10央行应该鼓励和支持行业已经提出的风控措施，法律上和技术上，能支持的都要支持

有了指导思想，将如何实施？其实基本原理并不难。你把一个大佬（产品经理）和一个程序员（头发稀疏）锁在一个房间里，你可以保证他们能在三天内拿出解决方案；如果您将其锁定一周，他们将能够找出不止一种方法；关闭两周，也许他们会坠入爱河。

我们今天说的是其中一种方式：Payment Versus Payment，也就是我们之前经常提到的 PvP。简单来说，就是找一个利益不相干、人品好、正直中立的中介，我们把钱给中介。什么都不做，继续像火炬一样，不卑不亢。

这不是支付宝的担保交易吗？是的，意思差不多，但是支付宝担保交易严格来说是DvP（Delivery vs Payment）。

于是，几年后的2002年9月，这个中间人诞生了，也就是我们现在的主角CLS（Continuous Linked Settlement）。 CLS 是 G10 央行呼吁“银行业有所作为”的产物。

这里需要注意的是，CLS不是外汇交易撮合系统。为规避外汇交易风险而生。它提供了一套安全的交易机制。至于你的银行如何谈判外汇交易，谁和谁谈判，交易的价格是多少，不关我的事。

那么CLS是如何规避外汇交易风险的呢？我们先画一个简单的流程图（后面会有更复杂和详细的流程图）：

CLS 治理结构

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首先，CLS是一个私人机构，因为如果某个国家的机构跳出来做这件事，其他国家肯定会在心里敲鼓：朋友，总有一天你不会盖过我，我会暂时不玩还好，或许更保险……

其次，CLS的股权由所有参与银行共同拥有，因为如果你不这样做，使用你系统的银行肯定会鼓动起来。 : 鬼知道你是不是真的“好人”，我要防备你……

所以从CLS诞生的第一天起，他就有了这样一个组织架构：

据CLS披露，截至今日，CLS拥有76家银行股东（即结算会员，可直接进入和交易），与18个国家和地区建立了联系。大额清算系统间接服务近2万家各类有外汇交易需求的机构。日交易量约相当于6万亿美元（峰值为10万亿美元，所谓每天2万亿CHIPS在CLS中）。是弟弟），支持18种货币之间的外汇交易。

2008年雷曼倒闭的处理得当，让CLS名气更大，所以CLS总是拿来吹牛：兄弟，我不是在跟你吹牛，雷曼倒闭的时候，还好有My PvP洋外汇交易机制极大地缓解了金融海啸对外汇市场的冲击，为建设可载入史册的四个现代和谐星球做出了不可磨灭的贡献。累了吗？

这时候，伦敦票据交换所笑了：你怎么这么火？当年我的CCP机制才是真正的一线英雄好吗？我跳上跳下？ （至于CCPs机制是什么，我们以后会在WalletsClub™深度科普系列中讲到，还没关注的快点。）

好了，最基本的原理和背景我讲完了。从现在开始，它会燃烧你的大脑。如果你怕掉头发，看完这篇可以转发到朋友圈，然后赶紧吹牛，不然很容易忘记（请原谅我今天直言不讳）...

作为一家有抱负的科技公司和有抱负的你，让我们开始硬着头皮仔细分析一下CLS是如何做到的吧？

CLS的工作原理

我们都知道外汇交易通常是大额交易，所以资金的交割是在各国的大额结算系统中完成的。作为中介，CLS必须在各国央行开立账户，连接大额清算系统才能顺利运行。没有各国央行的支持，就没有今天的CLS，所以我们可以进一步把这个示意图画得更详细一些。上面是这样的（这张图至少值2000元，赶紧收藏吧）：

从图中可以看出，简而言之，CLS主要做了两件事（为了理解方便，我省略了很多细节）：

【交易日】，外汇交易双方分别向CLS报告交易（通过SWIFT），CLS收到后，对比并报告双方交易是否可以紧密匹配（这是匹配过程），如果不正确，将被退回，不予受理。如果是正确的，它将被保存并等待交货日期。此时银行不需要向CLS付款，也可以取消交易（有时间限制）。也就是说，这个过程就是银行在CLS中注册了交易，并排队取号，就是这个意思；

【交割日】交割日，CLS系统将付款明细发送给双方，通知双方根据交易记录向CLS银行付款（CLS银行在各国央行有清算账户，以便他们可以与银行的清算账户进行沟通，打开资金流），在确认双方的钱已经收到后，CLS将根据交易记录分别交付双方。这是资金（支付和支付）流程。

交易完成，洒上鲜花和香槟，提着包下班。

此时，你可能会开始弯唇——Cut，CLS可以，我也可以，X2。

别着急别着急，提两个需求，大家可以想想怎么做：

[银行X]：CLS兄弟，您好，您控制结算风险的做法确实解决了我们的后顾之忧，赞一个。但我有一个问题。如您所见，外汇交易有不少。有时我只是用美元买日元，然后遇到一个也买日元的大傻瓜，所以我们想提高价格。马上把日元卖给他（别笑别笑，赚差价赚钱不害臊，我们银行是这样做的，别太奇怪了），根据你的玩法，我准备两个适合您的仓位：美元、日元。如果你让我准备美元也没关系。反正我有，但是日元呢？我还没有日元，你怎么准备我？如果发生这种情况，我不能做那个大傻瓜的事情......

[银行 Y]：您好 CLS，我有一个问题。您的系统同时为世界各地的银行提供服务。我知道因为时差的关系，你要求我们在我国央行清算系统下班之前把钱到位，但是这个时间确实有点紧，你能不能告诉我们央行让清算系统运行延迟时间？我们说没用。作为外汇高手，讲讲可能有用。

（这里我给你 30 分钟思考）

这两个需求背后的机制其实是CLS的看家技巧（一），消化需求，很简单，两个需求如下：

在外汇交易过程中，不能只专注于控制风险，要尽量减少银行头寸的压力，也就是尽量少用资金去杠杆，交易量应该是尽可能大。毕竟，流动性节省下来的钱可以被银行用来借更多的钱，赚更多的钱。钱是银行的生产资料，要尽量用好（里面的东西都要榨干。一滴果汁）。 （CLS内部OS：不关我的事，你也不给我一分钱。但是CLS表面还是满是鸡血：嗯！你说的很有道理，我会帮兄弟解决这个问题！ )

由于CLS是处理全球外汇交易的平台，势必面临全球时差问题，不同国家银行参与交易的时间如何协调，大额结算如何协调各国央行的系统时间呢？

好，我们一一回答。

CLS 如何为银行节省流动性？

其实理解这个问题并不复杂。看过我们之前文章的朋友可能已经猜到了，没错，保存流动性的法宝就是净额结算。 CLS其实早就想到了这个问题，所以早在1990年代后期，CLS还在筹备阶段就收购了两家做网的公司：ECHO和Multinet。

通过CLS进行外汇交易的流程大致如下：

每家参与外汇交易的银行实际上都在CLS中开设了一个多币种账户（不是存入资金的账户，只用于记账）。每当提交外汇交易并通过撮合时，CLS都会为双方记录一个Pay-in（卖出货币）。 type）、Pay-out（购买货币）、Value-date（交货日期）。

在交割日，CLS全球对每一种货币进行多边净额计算，这样来，银行只需在交割日按规定向CLS支付每一种货币的净额，CLS作为为参与者做“多边净额”的中介（不懂净额的可以看我们之前的文章“了解净额和全额结算，看这一篇就够了”其实和每个国家的单-货币多边净额结算程序）。

多边净额结算可以为银行节省多少流动性？约95%，即仅5%的交易金额可以杠杆，实现100%的交易杠杆。 CLS本身就有这样一张图（5万亿日交易额，只用了银行500亿的仓位，只有1%的入住率，高光时刻）：

CLS交易时间

由于时差问题，CLS运输的转弯时间难以用语言描述（会越来越乱），我们放了一张很清晰的CLS系统运行时序图，看看CLS系统在做什么每个时间点。图上标注的时间点为CET时间（即中欧时间，GMT+1小时），这个时区可以覆盖大部分西欧国家。其他国家或地区的银行可以根据时差计算。例如，香港是 +7，韩国和日本是 +8。

一笔外汇交易需要通过CLS完成，主要分为三个步骤：

上图很清楚表达了CLS的运作时间（CLS的时间限制非常严格，参与银行必须严格遵守这个时间，否则会延迟交易且与CLS无关）：

例如，日本的银行交付 CLS 当天最迟付款（Pay-in）时间是欧洲中部时间 10:00，即日本的 18:00。如果此时银行不支付CLS，日本大额结算系统“BOJ-NET”将下班。现在，它今天不会交付，恭喜 - 你违反了合同。

现在明白了，我们之前的文章介绍了韩国BOK-Wire+和日本BOJ-NET，为什么他们一直计划延长交易时间？哎呀，东亚离中欧太远了，是个劣势……

CLSNet

CLS和我们的WalletsClub有同样的优势，就是喜欢蹭热点。 2018 年底，CLS 与 IBM 一起发布了一个名为 CLSNet 的东西——一个运行在 Hyperledger Fabric 区块链上的“双边支付网络服务”，目前正在与高盛和摩根士丹利合作，这应该是第一次外汇市场引入了区块链技术。

小编对区块链技术有点了解，这里就不废话了。希望区块链大神加入我们的社区，让我们在课堂上扫盲。

结束散射

CLS本身的工作原理不难理解，要解决的问题也很清楚，但是里面有很多细节是相互交织的，比如它运行的时间差，比如风险每笔交易的“三轴”检测，比如交易对手违约时的风险处置策略，比如银行为什么要分批付款，比如会员机构的分级治理机制啊……这些都是由于篇幅有限，本文不再赘述。虽然很复杂，但也不难理解。值得仔细思考。有兴趣的朋友可以深入挖掘。

CLS现在不能乱覆盖全球市场（可能以后很长一段时间都做不到了），除了时差是客观存在之外，还有很多非常复杂的原因，所以即使CLS银行股东的父亲们持有全球60%以上的外汇市场交易量，也不是世界上所有的外汇交易都会经过CLS。必须是2个国家的国家大额清算系统的直接参与者，至少在央行有清算账户），这不是普通中小银行或外汇经纪商可以直接参与的（但可以作为间接参与者参与 CLS）。外汇交易）。

因此，这个世界上的银行间外汇交易仍在以各种方式进行。对于风险和效率，每个人都有自己的一套考虑和平衡。大玩家有自己的玩法。中玩家有中玩家的手段，小玩家有小玩家的门路。

这里我们再放一张CLS与各国/地区央行大额结算系统的连接图，看看他连接了哪些大额结算系统：

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嗯？计数中只有 17 个，所以缺少一个？那么，故意的，谁失踪了？欢迎广大读者朋友私信我们参与问答！答案错了没关系，答案对了……没有奖，别问为什么，因为小气（当然也欢迎合作伙伴提供礼物，做PR的好机会)。

在外汇交易领域，除了使用我们今天提到的PvP方式来降低风险外，我们可能还听说过中央对手方（CCPs）中央对手方清算系统。 CCPs方法通常用于衍生品交易。其中，我国上海清算所（Interbank Market Clearing House Co., Ltd.）也将该系统应用于外汇期权交易。所以，让我们在这里再挖一个坑，我们将在“WalletsClub™ Deep Science”系列中讨论 CCP 是什么。

好的，我们将在本期分享。下次我们要谈什么？既然 CLS 起源于英国，那我们就来说说英国吧。